老牌門戶網(wǎng)站新浪變前浪：謀求私有化能否救新浪？

2020-07-07 23:16:01

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供稿：網(wǎng)友

新浪又一次出現(xiàn)在公眾視野。7月6日晚間，這家1998年成立、兩年后就登上納斯達(dá)克交易所的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)老牌門戶網(wǎng)站披露，其管理層計(jì)劃將其私有化。這標(biāo)志著其長(zhǎng)達(dá)20年的上市之旅將結(jié)束。

在外界看來(lái)，新浪門戶新聞業(yè)務(wù)正在遭遇新老對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是騰訊新聞和字節(jié)跳動(dòng)的今日頭條。第三方機(jī)構(gòu)QuestMobile報(bào)告顯示，2020年4月，騰訊新聞的用戶總量約為3.07億，今日頭條約為2.63億，而新浪新聞排名第三，僅約有1.28億。

與此同時(shí)，2019年貢獻(xiàn)了八成收入的微博也在新冠疫情期間遭遇廣告銷售下降的困境。去除疫情的影響，2019年，微博的廣告收入遠(yuǎn)低于今日頭條、淘寶、微信、拼多多等一眾互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，與此同時(shí)，廣告收入占微博的86.4%，進(jìn)而影響新浪公司整體的營(yíng)收走向。

中概股回歸潮下新浪管理層發(fā)起私有化

根據(jù)新浪官網(wǎng)披露，私有化的報(bào)價(jià)為每股41美元，比過(guò)去30天平均收盤價(jià)溢價(jià)20%。受到這一消息影響，新浪公司在7月6日的交易中股價(jià)暴漲，當(dāng)日收盤價(jià)為40.54美元。新浪公司董事會(huì)收到了由New Wave發(fā)出的初步非約束性私有化要約。New Wave由新浪董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官曹國(guó)偉控制，注冊(cè)地為英屬維京群島，且曹國(guó)偉是唯一董事。

根據(jù)新浪此前向美國(guó)證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“SEC”）遞交的材料，截至2020年3月31日，New Wave目前是新浪的大股東之一，同時(shí)擁有58.0%的投票權(quán)。包括New Wave持有的普通股和A類優(yōu)先股，曹國(guó)偉的投票權(quán)為58.6%。

新浪公司已經(jīng)成立了一個(gè)由張頌義、張懿宸、汪延三名獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)，對(duì)這項(xiàng)提案進(jìn)行評(píng)估。不過(guò)，由于整個(gè)方案仍是初步的計(jì)劃，新浪公司在一份聲明中進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。

新浪公司并未對(duì)外做出更多的聲明。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，過(guò)去數(shù)年，普遍認(rèn)為因業(yè)務(wù)發(fā)生地和投資者所處地的差異，中概股價(jià)值被低估。包括奇虎360在內(nèi)的多個(gè)中概股公司選擇美股退市、回歸A股，進(jìn)而做高自身市值。

另一方面，2020年5月美國(guó)參議院的一項(xiàng)新法案對(duì)不符合美國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的公司提出新的監(jiān)管意見(jiàn)，導(dǎo)致多個(gè)公司考慮多地上市或者私有化。過(guò)去一個(gè)月內(nèi)，網(wǎng)易和京東兩家公司已完成在香港的二次上市

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入BAT時(shí)代后，作為中國(guó)最早完成上市的三大門戶，其市場(chǎng)地位已逐步消失。網(wǎng)易二次上市的估值更多來(lái)自于游戲業(yè)務(wù)、在線教育和在線音樂(lè)；為了更大程度補(bǔ)血門戶和視頻等業(yè)務(wù)，搜狐將游戲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的暢游完成了私有化。

曾早早布局金融業(yè)務(wù)，遇監(jiān)管后調(diào)整

產(chǎn)品單一、商業(yè)模式老舊，可能是過(guò)去幾年外界對(duì)新浪的認(rèn)知，然而在提交給SEC的文件中，新浪公司是另一個(gè)模樣。過(guò)去兩年凈收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，還包括了金融科技業(yè)務(wù)。后者包括了新浪提供的在線貸款便利化和在線支付等金融科技服務(wù)，以及包括移動(dòng)增值業(yè)務(wù)在內(nèi)的門戶網(wǎng)站業(yè)務(wù)。

具體來(lái)說(shuō)，2010年開(kāi)始布局金融是從廣告作為開(kāi)端。2011年成立了新浪支付子公司，2012年推出了“微博錢包”工具，2013年獲得支付牌照，這些奠定了新浪在2014年正式上線互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“微財(cái)富”，開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)，以及基金代銷、保險(xiǎn)代銷等業(yè)務(wù)。

2017年，新浪金融成立，財(cái)報(bào)首次出現(xiàn)了“金融服務(wù)”項(xiàng)目。在這背后，新浪收購(gòu)了與貸款相關(guān)的服務(wù)公司，即北京微聚未來(lái)科技有限公司。這家公司是微博借錢的運(yùn)營(yíng)主體，后者主要面向微博內(nèi)有需求的都市白領(lǐng)、個(gè)體從業(yè)者、小鎮(zhèn)青年等人群提供便捷的金融服務(wù)。

然而，在金融業(yè)務(wù)尚未為新浪帶來(lái)更大的營(yíng)收時(shí)，監(jiān)管敲響警鐘。2020年6月，央行營(yíng)管部發(fā)出處罰信息，新浪支付因違規(guī)開(kāi)立與使用支付賬戶等九項(xiàng)違法行為，罰沒(méi)合計(jì)1884.33萬(wàn)元。近年來(lái)，第三方支付嚴(yán)格監(jiān)管已成為常態(tài)，而新浪支付存在亂扣寬等問(wèn)題的投訴時(shí)有發(fā)生。目前，業(yè)務(wù)線已作出調(diào)整，新浪金融主要聚焦于消費(fèi)分期和支付。

樂(lè)居業(yè)務(wù)減值計(jì)提超5.4億美元

比金融業(yè)務(wù)更早的2008年，新浪分拆房產(chǎn)及家居頻道，成立了樂(lè)居。2009年，易居中國(guó)將旗下克而瑞信息咨詢與新浪樂(lè)居合并，并以中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)為名在納斯達(dá)克上市，后在2012年退市。樂(lè)居幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，后分拆赴美在紐交所上市。然而，2016年至2018年，樂(lè)居一直處于虧損狀態(tài)。2020年6月，樂(lè)居更是因未及時(shí)提交年報(bào)而遭遇警告。

2017年和2018年，新浪都因?yàn)閷?duì)樂(lè)居的投資而在財(cái)報(bào)中錄得虧損，分別為3080萬(wàn)美元和910萬(wàn)美元，2019年則獲得510萬(wàn)美元收益。對(duì)于這一變化，新浪解釋為，由于樂(lè)居的電子商務(wù)和在線廣告服務(wù)收入增加。

不過(guò)，由于業(yè)績(jī)低于預(yù)期，新浪在過(guò)去三年對(duì)投資相關(guān)賬戶的賬面價(jià)值進(jìn)行了減值計(jì)提，超過(guò)了5.4億美元。該業(yè)務(wù)面臨的不利局面包括，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)政策收緊，投資后樂(lè)居股價(jià)下跌，以及后者的財(cái)務(wù)狀況和前景預(yù)期。

當(dāng)初拆分時(shí)，新浪曾授權(quán)了商標(biāo)、域名等，并且簽訂了廣告代理等協(xié)議。隨后幾經(jīng)修訂，目前的協(xié)議有效期至2024年。過(guò)去三年，新浪從樂(lè)居產(chǎn)生了合計(jì)5610萬(wàn)美元的在線廣告代理費(fèi)。截至2019年底，樂(lè)居欠款710萬(wàn)美元。

微博靠阿里巴巴營(yíng)收大增

微博財(cái)報(bào)中多次提及來(lái)自阿里巴巴或阿里巴巴產(chǎn)生的收入，2017年到2018年收入的增長(zhǎng)達(dá)到了39%。增長(zhǎng)來(lái)自于微博已成為阿里巴巴電子商務(wù)、營(yíng)銷、粉絲積累和粉絲互動(dòng)的平臺(tái)。2020年第一季度，微博中來(lái)自阿里巴巴廣告和營(yíng)銷的收入同比增長(zhǎng)66%。

2013年4月，阿里巴巴與微博宣布戰(zhàn)略合作，阿里巴巴通過(guò)全資子公司，以5.86億美元購(gòu)入微博發(fā)行的優(yōu)先股和普通股，占稀釋后的約18%。當(dāng)時(shí)微博還授予了阿里巴巴一項(xiàng)期權(quán)，占股比例甚至可以達(dá)到30%。這是在馬云計(jì)劃全盤收購(gòu)遭到曹國(guó)偉強(qiáng)烈反對(duì)之后的結(jié)果，這場(chǎng)合作經(jīng)歷了46次談判。

宣布投資前，微博和阿里巴巴曾推出了“櫥窗推薦”產(chǎn)品，用戶發(fā)布含有淘寶單個(gè)商品的鏈接，微博下方自動(dòng)推薦同類型的兩張商品圖，并顯示推廣。這只是第一步。宣布投資后，阿里巴巴開(kāi)始從新浪購(gòu)買廣告，并且在2016年戰(zhàn)略框架協(xié)議到期后仍繼續(xù)保持合作關(guān)系。

但事實(shí)上，新浪曾經(jīng)通過(guò)投資阿里巴巴大幅變現(xiàn)。提交給SEC的文件顯示，2011年10月，新浪通過(guò)云峰基金向阿里巴巴投資了5000萬(wàn)美元。2014年9月，阿里巴巴在紐交所掛牌上市，新浪通過(guò)出售持有的股份，確認(rèn)了1.092億美元的一次性收益。2016年和2017年，新浪又通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)出手了剩余的阿里巴巴股權(quán)，獲利分別為4420萬(wàn)美元和9230萬(wàn)美元。

不過(guò)，2018年，曹國(guó)偉開(kāi)始提高投票權(quán)。一位美股分析師曾表示，是為了鞏固股權(quán)，除了新浪股東對(duì)沖基金Aristeia曾對(duì)新浪管理層發(fā)起挑戰(zhàn)外，股價(jià)推動(dòng)者們也相信阿里巴巴有收購(gòu)的野心。同年3月，新浪與京東達(dá)成“京浪計(jì)劃”的合作，雙方打通數(shù)據(jù)和用戶資源。

如今，新浪曾經(jīng)嘗試的幾項(xiàng)業(yè)務(wù)并未如預(yù)期帶來(lái)發(fā)展契機(jī)，作為老牌門戶網(wǎng)站，新浪似乎已變成“前浪”，私有化后的新浪將向何處去？

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